FRM證書作為金融界高金含量的證書，受到人們的追捧。今天，小編給大家介紹一下，在FRM考試中，收益率價(jià)差的時(shí)變的意義！

信用價(jià)差的變動(dòng)反映了違約風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致的潛在損失或者風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。有些違約風(fēng)險(xiǎn)是債務(wù)發(fā)行方特有的，需要對(duì)其給方面的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行詳細(xì)的分析。但是，有些信用風(fēng)險(xiǎn)是由于共同的信用風(fēng)險(xiǎn)因子所造成的，這些風(fēng)險(xiǎn)因子*重要，因?yàn)樗鼈儫o法通過足夠大的敏感性債券的投資組合將信用風(fēng)險(xiǎn)分散化。

這些風(fēng)險(xiǎn)因子中的*個(gè)是總體經(jīng)濟(jì)狀況。經(jīng)濟(jì)增長與信用價(jià)差的變動(dòng)呈負(fù)相關(guān)的關(guān)系。當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展緩慢時(shí)，更多的公司將會(huì)出現(xiàn)現(xiàn)金流方面的問題，不能償還其債券。

違約率與高信用價(jià)差

違約率與高信用價(jià)差

上圖中比較了穆迪公司評(píng)級(jí)為投機(jī)級(jí)別的債券違約率和該Baa債券與國債之間的信用價(jià)差。陰影區(qū)域表明該時(shí)期處于經(jīng)濟(jì)衰退期，該圖表明債券的違約率和信用價(jià)差在經(jīng)濟(jì)衰退期都有上升的趨勢(shì)。由于信用價(jià)差的前瞻性，因此它的變動(dòng)先于違約率的變動(dòng)，違約率總在經(jīng)濟(jì)衰退期后才達(dá)到*。

學(xué)習(xí)備考資料

同樣，當(dāng)年的信用危機(jī)也可以從信用價(jià)差的突然擴(kuò)大看出來，這反映了較高的風(fēng)險(xiǎn)厭惡和對(duì)未來高違約率的預(yù)期。

波動(dòng)率也是一個(gè)需要考慮的風(fēng)險(xiǎn)因子。在一個(gè)波動(dòng)率較大的環(huán)境中，投資者會(huì)要求一個(gè)較高的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，這樣就會(huì)擴(kuò)大信用價(jià)差。發(fā)生了這種情形，流動(dòng)性也會(huì)慢慢枯竭。然后投資者會(huì)為了持有流動(dòng)性更差的債券，要求更高的價(jià)差。

此外，波動(dòng)性還有另外一個(gè)影響。與國債不同，公司債券中包括了很多可贖回債券，債券信用價(jià)差也反映了這個(gè)期權(quán)成分。由于該債券的價(jià)值隨著波動(dòng)性增加而增加，而較大的波動(dòng)性會(huì)擴(kuò)大信用價(jià)差，所以贖回債券的購買者會(huì)要求一個(gè)較高的收益率。