在FRM考試中，常見的一個(gè)考點(diǎn)就是投資債券的風(fēng)險(xiǎn)，其中也包含了流動性升水理論，具體是什么意思呢？跟隨小編往下看！

流動性升水理論(Liquidity Premium Theory）又稱作流動性升水或流動性報(bào)酬理論，簡稱LP理論。該理論在純預(yù)期理論的基礎(chǔ)上，充分考慮了投資于債券的風(fēng)險(xiǎn)，認(rèn)為長期債券的流動性低于短期債券，這是由于“持有長期債券確定是有風(fēng)險(xiǎn)的，而這一風(fēng)險(xiǎn)會隨著債券到期日增長而增加?！?/p>

流動性升水理論的質(zhì)疑和爭論

有些學(xué)者對升水部分提出質(zhì)疑，因?yàn)楝F(xiàn)代資產(chǎn)組合理論認(rèn)為證券收益中含有風(fēng)險(xiǎn)升水，而流動性升水與投資者的流動性偏好有關(guān)，因此他們主張債券價(jià)格變化的風(fēng)險(xiǎn)也會影響流動性升水。恩格爾和訥格(Engle and Ng，1993)就是其中的代表。他們研究了美國1964年到1989年的數(shù)據(jù)，得出與?？怂购涂迫麪柌煌慕Y(jié)論：

1、如果預(yù)期未來短期利率與當(dāng)前短期利率相同，則收益曲線的形狀完全取決于升水部分，這樣當(dāng)波動率較低時(shí)，收益曲線將變得彎曲，而當(dāng)波動率較高時(shí)，收益曲線將向上傾斜。

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2、如果預(yù)期短期利率下降，則收益曲線仍然會向上傾斜，前提是短期利率預(yù)期下降幅度不大，同時(shí)波動率比較高。

3、當(dāng)波動率較低時(shí)，預(yù)期部分在決定收益曲線形狀時(shí)將起主要作用，這樣，當(dāng)預(yù)期短期利率下降(上升)時(shí)，收益曲線將向下(向上)傾斜。

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