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套利模型和經(jīng)驗(yàn)多因子模型的區(qū)別。套利模型假設(shè)預(yù)期收益率可以被經(jīng)濟(jì)因素的未預(yù)期變化所影響。估計(jì)套利模型是一個(gè)兩步驟的過程：

*步是估計(jì)每種資產(chǎn)回報(bào)的敏感性，

第二步是對(duì)回報(bào)的敏感性進(jìn)行回歸，從而估計(jì)市場(chǎng)溢價(jià)。

經(jīng)驗(yàn)因素模型的限制就比較少，因素可以是市盈率、紅利增長(zhǎng)率或資本化率，由于因素大多是與資本相關(guān)的基本因子，所以經(jīng)驗(yàn)因子模型也稱之為基本因子模型（fundamental factor model）。

套利模型和經(jīng)驗(yàn)多因子模型都是明顯因素模型（explicit factor model）,是用可觀察

到的值來估計(jì)敏感性和市場(chǎng)溢價(jià)的。另外一種是 implicit factor model，使用的是 PCA，

尋找所有回報(bào)的一致行為。所以多因子模型分為三類，兩類屬于 explicit model:宏觀

因素模型（因子為通脹等宏觀量）、基本因子模型，一類屬于 implicit factor model，

為主成分因素模型。

fund of hedge funds（對(duì)沖基金的基金）是將單個(gè)的對(duì)沖基金組合起來以獲得一個(gè)穩(wěn)

定的回報(bào)。基金的基金是一個(gè)吸引人的觀點(diǎn)，因?yàn)橥顿Y者可以越過不同的投資策略來進(jìn)

行投資，投資于基金的基金的投資者的主要目標(biāo)是*的分散化，其它目標(biāo)有

1、與一系列的對(duì)沖基金經(jīng)理建立好的關(guān)系

2、建立一個(gè)組合管理團(tuán)隊(duì)

3 了解不同市場(chǎng)條件對(duì)組

合表現(xiàn)的影響

4、可以對(duì)單個(gè)基金經(jīng)理進(jìn)行盡職調(diào)查

5、對(duì)基金的監(jiān)控風(fēng)險(xiǎn)、基金風(fēng)格調(diào)整、監(jiān)管政策的執(zhí)行可以提供支持

6、可以有效的將基金組織起來得到超額的收益

7、能提供報(bào)表的透明性

8、可以減小道德風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。