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不同股份比例的后果

通常情況下，潛在要約人在提出要約之前，已經(jīng)了獲得一定的股份。任何人都可以收購(gòu)上市公司或另類投資市場(chǎng)公司高達(dá) 29.9% 的股份，而不受任何時(shí)間限制。下文概述了一些重要的股權(quán)（在英國(guó)）及其后果：

在英國(guó)和美國(guó)，公司通常擁有廣泛的股權(quán)，其收購(gòu)監(jiān)管以市場(chǎng)或股東為基礎(chǔ)，旨在保護(hù)廣泛而分散的股東，因此重點(diǎn)在于代理問題和對(duì)廣泛分布股東的基礎(chǔ)保護(hù)。

而在歐洲，大多數(shù)大公司都不在證券市場(chǎng)上市，通常由一個(gè)擁有 25% 以上股份的股東（公司投資者或創(chuàng)始家族）主導(dǎo)。銀行往往是實(shí)力雄厚的股東，在大公司董事會(huì)中占有一席之地。歐洲已經(jīng)制定了相關(guān)法規(guī)，以保護(hù)這些強(qiáng)大的利益相關(guān)者集團(tuán)的權(quán)力，這有時(shí)被稱為基于利益相關(guān)者的制度。

歐洲關(guān)于收購(gòu)的法規(guī)一般旨在保護(hù)更廣泛的利益相關(guān)者群體（如債權(quán)人、雇員和國(guó)家利益）。

英國(guó)法規(guī)—The City Code城市守則

這是一項(xiàng)自愿性守則，旨在出價(jià)過程中保護(hù)股東的利益。雖然是自愿遵守，但任何不遵守的上市公司都可能被倫敦證券交易所暫停成員資格。該守則的細(xì)節(jié)不必死記硬背，但考試會(huì)考察其存在的目的。

歐盟于 2006 年引入了《收購(gòu)指令》，以實(shí)現(xiàn)股東制度和利益相關(guān)者制度的協(xié)調(diào)和統(tǒng)一。其中采用了《城市準(zhǔn)則》中的許多要素，使歐洲的制度與英國(guó)和美國(guó)的制度趨于一致。其要點(diǎn)包括：

1、The mandatory bid rule強(qiáng)制出價(jià)規(guī)則

該規(guī)則旨在保護(hù)小股東，一旦競(jìng)購(gòu)者積累了一定比例的股份，他們就有機(jī)會(huì)以公平的價(jià)格退出公司。在英國(guó)，《城市收購(gòu)與兼并法》規(guī)定了這一門檻，即 30%。

強(qiáng)制出價(jià)規(guī)則的依據(jù)是，出價(jià)人一旦獲得控制權(quán)，就可能利用自己的地位損害小股東的利益。這就是為什么強(qiáng)制要求出價(jià)人向其余股東出價(jià)，不得低于出價(jià)前特定時(shí)期內(nèi)已收購(gòu)股份的最高價(jià)格。

2、The principle of equal treatment平等待遇原則

一般而言，平等待遇原則要求競(jìng)購(gòu)者向少數(shù)股東提供的條件與先前向大股東提供的條件相同。

3、Squeeze-out rights擠出權(quán)

擠出權(quán)賦予已獲得特定股權(quán)比例（通常為 90%）的競(jìng)標(biāo)者有權(quán)迫使小股東出售其股份。

一旦達(dá)到閾值比例，競(jìng)標(biāo)者就能獲得 100%的股權(quán)，以消除小股東可能引發(fā)的潛在問題。