受疫情影響，2020年互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療市場規(guī)模達(dá)到將近2000億元，同比增長46.7%，是2015年以來的*增速。與此同時，2020年上半年互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療相關(guān)企業(yè)注冊量達(dá)到6.3萬家，同比增長153%。在政策、市場及疫情的催化下，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療在2020年實現(xiàn)了真正意義上的爆發(fā)元年。

互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療市場環(huán)境和現(xiàn)狀（融躍CMA）

互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療市場主要有三大特點：政策支持明顯由加強監(jiān)管轉(zhuǎn)為積*鼓勵；智能硬件伴隨著人工智能、5G、大數(shù)據(jù)技術(shù)發(fā)展在全國鋪開，線上服務(wù)的質(zhì)量、效率得到明顯提高，用戶體驗實現(xiàn)革命性攀升；居民健康意識因新冠肺炎疫情達(dá)到前所未有的高度，當(dāng)前人口老齡化問題成為社會共識，便利的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療成為滿足居民身心健康需求的重要選擇。互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療市場呈積*向上的發(fā)展態(tài)勢，上下游關(guān)系呈現(xiàn)上游資源愈加豐富，更多的醫(yī)、藥、險領(lǐng)域資源注入；中游運營模式形成閉環(huán)，多種商業(yè)模式整合資源化為產(chǎn)品；下游用戶需求不斷增多，B端與C端市場廣闊。

“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療健康”企業(yè)融資情況

一向被視為“慢生意”的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療，在2020年進(jìn)入了快車道，巨頭們紛紛加速布局，優(yōu)質(zhì)頭部項目成為投資機構(gòu)爭搶對象。8月阿里健康*公開募資約100億港元；春雨醫(yī)生在9月獲得過億級人民幣融資；京東健康在8月B輪融資中獲得融資額約9.14億美元，隨后在12月份IPO*公開募資約35億美元；耀方上海（1藥網(wǎng)子公司）在8月獲得約4.2億融資額，12月Pre-IPO輪融資額約5.16億人民幣；叮當(dāng)快藥10月B+輪融資獲得10億人民幣融資額；微脈12月C+輪獲得約1億美元融資額；微醫(yī)12月獲得約3.5億融資額；丁香園在12月第五輪融資，獲得融資額約5億美元。根據(jù)相關(guān)媒體粗略統(tǒng)計，上述企業(yè)在2020年的募資額合計超過400億人民幣。

行業(yè)泡沫導(dǎo)致市場兩*分化（融躍CMA）

在互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)，由于資本過度追捧頭部項目，導(dǎo)致行業(yè)出現(xiàn)了*大的泡沫。比如在一級市場，項目市值不再根據(jù)市場自動調(diào)節(jié)，項目價格只漲不跌；在二級市場，有很多公司基本面沒有任何變化，PE值（即市盈率，公司股價與每股收益的比例）卻翻了兩三倍甚至更多。但越來越多的資本投入醫(yī)療健康領(lǐng)域，用“快節(jié)奏”打法抬高估值搶奪項目，行業(yè)泡沫是否會持續(xù)擴大？未來是否可能產(chǎn)生結(jié)構(gòu)性分化？

爭搶的現(xiàn)象在今年下半年的市場上特別明顯。從資金的供給端來看，整個二級市場的紅利反應(yīng)到一級市場，很多資金進(jìn)入，包括政府引導(dǎo)基金、CVC，也有相對追逐短期利潤的資金進(jìn)入市場。資金需求端，過去半年有幾類項目特別受追捧，一類是Pre-IPO項目，投資后短期內(nèi)能看到退出路徑，另一類是有創(chuàng)新標(biāo)簽的項目，這里面有真正做創(chuàng)新的項目，也有利用資金供給端窗口，打標(biāo)簽以獲得更高議價的項目。長期看，泡沫會加劇兩*分化，單純把IPO作為終點去追逐融資的企業(yè)或者只是貼了創(chuàng)新標(biāo)簽就要求議價的企業(yè)，這些泡沫在整個資本市場發(fā)生調(diào)整時會平息。

有泡沫才能喝到純正“啤酒”（融躍CMA）

雖然互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)泡沫會導(dǎo)致市場兩*分化，但是它能真正脫離行業(yè)泡沫而迅速發(fā)展嗎？如果僅從醫(yī)療方向看，行業(yè)增長*快，肯定存在泡沫，但從整體投資行業(yè)看，從互聯(lián)網(wǎng)教育、TMT、消費，到今年*火的半導(dǎo)體行業(yè)，相比起來，醫(yī)療的泡沫就不是那么嚴(yán)重了。

2020年之前，醫(yī)療行業(yè)整體的投資量是少的，行業(yè)估值很低，退出機會也相對較少。而在當(dāng)前疫情和經(jīng)濟不穩(wěn)定的情況下，醫(yī)療被當(dāng)做了人們的避風(fēng)港。醫(yī)療相對來說能夠穿越周期，雖然本身也有一定周期，但周期相對比較平緩，波動相對較小。在這個基礎(chǔ)上，前期投入多了，創(chuàng)業(yè)者多了，資本市場退出渠道多了，為醫(yī)療企業(yè)和醫(yī)療投資都打開了一條退出渠道。這里不可避免會有各類企業(yè)摻雜其中，但是從更大維度上看，資本的推動給社會帶來了整體的價值提升，有了這些泡沫，才會喝到底下純正的“啤酒”。

總體來看，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療市場當(dāng)下的風(fēng)頭正盛，雖然有一定程度的行業(yè)泡沫，但互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療市場在過去五年中已經(jīng)形成了成熟的監(jiān)管體系和完備的產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療目前是一個需求與政策雙輪驅(qū)動下快速增長的健康市場。

參考資料：中國企業(yè)家雜志 《互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療大爆發(fā)背后：頭部企業(yè)募資百億，行業(yè)泡沫隱現(xiàn)，質(zhì)疑聲從未停止》金融界《為互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療三巨頭稱稱重：京東健康泡沫*》動脈網(wǎng)《2020，醫(yī)療創(chuàng)投的喧囂時代》華經(jīng)情報網(wǎng) 《2020年中國互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療市場規(guī)模與融資情況分析，需加強行業(yè)監(jiān)管》搜狐前瞻網(wǎng)《2020年中國互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)市場現(xiàn)狀及發(fā)展趨勢分析 政策、需求及資本多重催化發(fā)展 》元亨祥集團 《泡沫還是機遇？重迎增長的的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療市場》

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