CGFT財務(wù)分析：杜邦分析法原理和分析步驟。企業(yè)的各項財務(wù)活動、各項財務(wù)指標(biāo)是相互聯(lián)系著的，并且相互影響，這便要求財務(wù)分析人員將企業(yè)財務(wù)活動看作一個大系統(tǒng)，對系統(tǒng)內(nèi)相互依存、相互作用的各種因素進行綜合分析。

杜邦分析體系就是對企業(yè)財務(wù)狀況的綜合分析。它通過幾種主要的財務(wù)比率間的相互關(guān)系，全面、系統(tǒng)、直觀地反映出企業(yè)的財務(wù)狀況，從而大大節(jié)省了財務(wù)報表使用者的時間。

杜邦分析法是采用“杜邦圖”，將有關(guān)指標(biāo)按內(nèi)在聯(lián)系排列，其核心指標(biāo)為凈資產(chǎn)收益率。該體系中主要體現(xiàn)了以下一些關(guān)系：

凈資產(chǎn)收益率=總資產(chǎn)凈利率x權(quán)益乘數(shù)

總資產(chǎn)凈利率=營業(yè)凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

權(quán)益乘數(shù)=1+(1-資產(chǎn)負(fù)債率）或資產(chǎn)/股東權(quán)益

由以上前兩式可得：凈資產(chǎn)收益率=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率x權(quán)益乘數(shù)，即決定凈資產(chǎn)收益率的因素有三個。這樣分解以后，可以把凈資產(chǎn)收益率這一項綜合性指標(biāo)發(fā)生升、降變化的原因具體化。

銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率可以進行進一步分解：

一是銷售凈利率的分解：

凈利潤=營業(yè)收入-全部成本-所得稅

全部成本=營業(yè)成本+管理費用+銷售費用+財務(wù)費用

二是資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分解：

總資產(chǎn)=流動資產(chǎn)+長期資產(chǎn)

流動資產(chǎn)-現(xiàn)金有價證券+應(yīng)收賬款+存貨+其他流動資產(chǎn)

利用杜邦分析圖進行綜合分析需要抓住以下幾點：

(1)凈資產(chǎn)收益率是一個綜合性較強的財務(wù)分析指標(biāo)，是杜邦分析體系的核心。財務(wù)管理的目標(biāo)之一是使股東財富*化，凈資產(chǎn)收益率反映企業(yè)所有者投入資本的獲利能力，說明企業(yè)籌資、投資、資產(chǎn)營運等各項財務(wù)及其管理活動的效率，不斷提高凈資產(chǎn)收益率是使所有者權(quán)益*化的基本*。所以，這一財務(wù)分析指標(biāo)是企業(yè)所有者、經(jīng)營者都十分關(guān)心的。

而凈資產(chǎn)收益率高低的決定因素主要有三個方面，即銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)。這樣分解之后，就可以將凈資產(chǎn)收益率這一綜合指標(biāo)發(fā)生升降變化的原因具體化，比只用一項綜合性指標(biāo)更能說明問題。

(2)營業(yè)凈利率反映企業(yè)凈利潤與營業(yè)收入的關(guān)系，它的高低取決于營業(yè)收入與成本總額的高低。要想提高營業(yè)凈利率，一是要擴大銷售收入；二是要降低成本費用。

擴大銷售收入既有利于提高銷售凈利率，又可提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。降低成本費用是提高銷售凈利率的一個重要因素，從杜邦分析圖可以看出成本費用的基本結(jié)構(gòu)是否合理，從而找出降低成本費用的途徑和加強成本費用的控制的辦法。如果企業(yè)財務(wù)費用支出過高，就要進一步分析其負(fù)債比率是否過高；如果管理費用過高，就要進一步分析其資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況，等等。

(3)影響總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的一個重要因素是資產(chǎn)總額。它由流動資產(chǎn)與長期資產(chǎn)組成。它們的結(jié)構(gòu)合理與否將直接影響資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度。

一般來說，流動資產(chǎn)直接體現(xiàn)企業(yè)的償債能力和變現(xiàn)能力，而長期資產(chǎn)則體現(xiàn)了企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模、發(fā)展?jié)摿Α烧咧g有一個合理的比例關(guān)系。

如果發(fā)現(xiàn)某項資產(chǎn)比重過大，影響資金周轉(zhuǎn)，就應(yīng)深入分析原因，例如，企業(yè)持有的貨幣資金超過業(yè)務(wù)需要，就會影響企業(yè)的盈利能力；如果企業(yè)占有過多的存貨和應(yīng)收賬款，則既會影響獲利能力，又會影響償債能力。因此，還應(yīng)進一步分析各項資產(chǎn)的占用數(shù)額和周轉(zhuǎn)速度。

(4)權(quán)益乘數(shù)主要是受資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)的影響。負(fù)債比率越大，權(quán)益乘數(shù)就越高，說明企業(yè)的負(fù)債程度比較高，給企業(yè)帶來了較多的杠桿利益，同時，也帶來了較多的風(fēng)險。對權(quán)益乘數(shù)的分析要聯(lián)系銷售收入，分析企業(yè)的資產(chǎn)使用是否合理，聯(lián)系權(quán)益結(jié)構(gòu)分析企業(yè)的償債能力。在資產(chǎn)總額不變的條件下，適當(dāng)開展負(fù)債經(jīng)營，可以減少所有者權(quán)益所占的份額，從而達到提高所有者凈資產(chǎn)收益率的目的。

通過以上指標(biāo)的層層分解，就可以找出企業(yè)財務(wù)問題的癥結(jié)所在。