金融學(xué)的一個(gè)重要原則是財(cái)務(wù)經(jīng)理必須把資金的來源和用途匹配好。我們討論了一家公司的營運(yùn)問題：分析以前的業(yè)績、決定盈虧平衡點(diǎn)和贏利?，F(xiàn)討論公司的運(yùn)作，考察流動(dòng)資產(chǎn)的合理管理。諸如建筑物、資本設(shè)備等固定資產(chǎn)，使用期限較長，通常采用長期負(fù)債的方式來融資。

什么是營運(yùn)資金？

財(cái)務(wù)經(jīng)理*重要的職責(zé)之一就是為公司的日常運(yùn)作提供必要資金。盡管公司需要投資購買機(jī)器設(shè)備等資產(chǎn)，但是這些決策不是日常發(fā)生的。買賣存貨、支付員工薪資、催收到期應(yīng)收賬款才是公司的持續(xù)性活動(dòng)。只有明智地管理日常性工作，才能使企業(yè)不斷贏利。

我們要學(xué)習(xí)一項(xiàng)zui簡單也是zui重要的關(guān)系，即流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之間的差額，這個(gè)差額通常被稱做凈營運(yùn)資金。

在資產(chǎn)負(fù)債表中，資產(chǎn)被分為預(yù)期可以在常規(guī)經(jīng)營年度內(nèi)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金流動(dòng)的資產(chǎn)和固定資產(chǎn)。固定資產(chǎn)的使用年限較長，在未來12個(gè)月內(nèi)不會(huì)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金。固定資產(chǎn)的規(guī)?？赡鼙３止潭ú蛔?，也可能隨公司業(yè)務(wù)的擴(kuò)張或者收縮而改變。

營運(yùn)資金的政策有哪些？

企業(yè)的營運(yùn)資本政策隨著其商業(yè)特性和營運(yùn)周期長度的不同而不同。

一家公司把投轉(zhuǎn)化為產(chǎn)出并從中獲取報(bào)酬，在該過程中所花費(fèi)的時(shí)間，稱為營運(yùn)周期。投入既可能是原材料，它們被轉(zhuǎn)化為*終商品；也可能是服務(wù)業(yè)者完成工作所花費(fèi)的時(shí)間。產(chǎn)出是該公司所提供的商品或服務(wù)。

對(duì)一些公司而言，營運(yùn)周期*長。

比如，提供一套定做的住宅，它的營業(yè)周期從建造商和客戶簽訂合同開始，直到建造商收到客戶付款為止。在這期間，建造商需要為原材料購買、場地改良及雇用工人付費(fèi)。營運(yùn)周期按月來計(jì)量。建造商*的流動(dòng)資產(chǎn)就是正在進(jìn)行中的“作品”：直到完工才能出售的房屋，為特定房屋所準(zhǔn)備的材料清單，如木料存貨、管道、地板材料、屋頂材料等。

營運(yùn)資本政策還受到銷售時(shí)機(jī)（季節(jié)性的或是經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)期）,公司的信用策略（是否愿意為采購活動(dòng)進(jìn)行融資）,管理中的風(fēng)險(xiǎn)容忍度等因素影響。如果銷售是季節(jié)性的，公司就不得不在銷售旺季到來之前提高存貨水平。如果公司對(duì)它的客戶進(jìn)行授信，那么該公司的貨款回收時(shí)間將額外增加。該公司將不得不為*初的存貨融資，并計(jì)算財(cái)產(chǎn)維持成本（維持營運(yùn)所產(chǎn)生的成本）。

公司的信用策略也影響營運(yùn)資本管理。如果在我們的行業(yè)中，標(biāo)準(zhǔn)付款期是30天，把應(yīng)收賬款期限放寬到60天的策略能力為我們的公司帶來競爭優(yōu)勢。

管理者的風(fēng)險(xiǎn)容忍度包含在運(yùn)營資本決策所考范圍之內(nèi)。多高水平的存貨被認(rèn)為是安全？管理則是否愿意為出現(xiàn)缺貨的請(qǐng)款或者說存貨水平是否需要足夠高以防止出現(xiàn)缺貨的局面？缺貨成本既包括收入損失也包括客戶可能尋求其他買主的機(jī)會(huì)損失。